财新网段永平力挺：“不觉得是泡沫”

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　　在近期的震荡行情中，关于AI是否存在泡沫的讨论升温，知名投资人段永平也加入其中。日前，他在回复网友时表示：“我不觉得英伟达是泡沫，我会一直卖put的。”

　　从国内市场看，机构依然对科技板块高度关注，大多认为尽管市场出现短期波动，但无碍AI行业的长期向好趋势。

　　段永平再谈英伟达

　　近日，段永平在回复网友时表示：“我不觉得英伟达是泡沫，我会一直卖put的。我很开心那些大空头成了我的客户，我会很乐意收他们的保费的。我确实说过我要在伯克希尔·哈撒韦里面躲一会儿牛市，现在似乎可以出来了哈。”

　　根据美股机构投资者13F持仓披露情况，截至2025年三季度末，段永平管理的H&H International Investment持有英伟达59.78万股，持仓市值为1.12亿美元。英伟达位列其第八大持仓。不过，和二季度末相比，段永平减持英伟达36.7万股。

　　从近期段永平的发言中，能看出其对英伟达的最新态度。10月以来，段永平曾在雪球多次提及英伟达，以及自己对AI板块的看法。

　　在近日与雪球创始人方三文对话时，段永平也说道：“英伟达确实是厉害，我也看了黄仁勋很多视频，这个人我也很欣赏，他十多年前讲的东西和今天讲的东西是一样的，他早就看到了，一直在朝那个方向做。所以你现在就不得不去想，他现在讲的东西依然是他对未来的认同，所以我觉得投一点看看吧，AI这个东西我觉得至少掺和一下，不要错过了。”

　　“AI肯定是工业革命，但是泡沫总是会伴随而来。泡沫的特征就是人人都跟着一起涨，凡事只要一说AI，大家就冲进去买。但是最后会有一些公司，它确实会很厉害。这里有个量变到质变的过程，AI没有什么了不起的，AI就是计算机应用，它不是上了一个量级，而是上了一百个量级，一万个量级。”段永平说。

　　值得注意的是，近期市场对英伟达争议较大，并引发AI泡沫之辩。其中，华尔街知名“大空头”迈克尔·巴里（Michael Burry）在社交平台上连发多篇帖文，质疑英伟达芯片的使用寿命、股票稀释以及AI公司间的“循环融资”。

　　今日，英伟达AI服务器核心供应商——工业富联，也被小作文“袭击”。不过今晚公司做了明确的澄清，也侧面回应了AI泡沫论。（详见刚刚，万亿巨头澄清）据查，工业富联与英伟达在服务器硬件供应、AI算力基础设施及工业互联网平台技术合作领域存在深度绑定，前者为英伟达GPU提供定制化服务器及数据中心解决方案。

　　机构热议科技板块机会

　　从国内市场表现来看，前期大涨的AI概念股出现明显调整。从交易端来看，广发证券近期发布的研报显示，TMT成交额占比降至27%，已逐步接近本轮AI产业周期以来运行走廊的下沿。光模块、科创芯片、创新药、机器人等领域均有不同程度下降，意味着交投情绪降温及风险消化。交易层面的压力释放后，若后续产业层面催化剂出现，市场情绪有望再度回暖。

　　华夏基金表示，TMT行业公募持仓处于高位并伴随丰厚涨幅，叠加年末机构排名临近，或有部分资金抢跑、提前锁定利润，导致成长风格资金抽离较多。但是，更多是资金围绕性价比的反复博弈，而非行业趋势结束后的彻底远离。TMT行业相较前期高点已回撤10%以上，进一步回调空间有限，短期性价比较高，为布局明年景气预期提供窗口。

　　从长期维度来看，多家机构认为，AI产业长坡厚雪，现在谈泡沫或为时过早。

　　摩根资产管理发表观点称，目前AI应用仍处于早期阶段，各行业持续加大投入，科技巨头有望成为这一阶段的主要受益者。“摩根资产管理中国投研团队持续关注AI技术带来的变革性机遇。随着人工智能应用场景不断落地，机器人、自动驾驶等新兴领域有望迎来长期而广阔的投资机会。尽管市场可能出现短期波动，但无碍AI行业的长期向好趋势。”

　　“投资的关键在于未来。”站在当前时点，融通产业趋势臻选基金经理李进认为，目前景气度较高、估值合理、周期位置较好的资产较多，其看好算力、储能和互联网等方向。

　　值得注意的是，在科技板块近期调整中，资金持续涌入。据Choice测算，11月以来，截至11月21日，人工智能主题ETF净申购额合计达到85.62亿元。另外，芯片主题ETF净申购额也近30亿元。后续更多增量资金可期，11月21日，16只科技主题产品集中获批，将陆续启动发行。

　　与此同时，机构也在加大对科技板块的调研力度，寻找投资机会。Choice数据显示，截至11月24日，近一个月来，电子设备制造、半导体、计算机软件等机构调研次数均超过2300次。

　　在争论AI泡沫的同时，AI应用领域正迎来突破性发展，谷歌、阿里巴巴等科技巨头相继推出具备现象级影响力的爆款大模型，其 “爆款” 属性集中体现在技术突破、功能体验与市场反馈的三重印证上。（详见增长最快的AI应用诞生！千问App公测首周下载破1000万）

　　新闻多一点

　　新闻分析：中国AI应用，为何能“灵光”涌现？

　　来源：新华社

　　继今年1月DeepSeek火爆全球后，又有中国AI应用产品传出好消息：蚂蚁集团24日发布消息称，该集团最新推出的全模态通用AI助手“灵光”上线6天，下载量突破200万，引发广泛关注。

　　以“灵光”为代表的国产AI应用能快速走红，并非机缘巧合，而是厚积薄发的结果。这折射出了市场对高质量AI产品的需求，也反映出了中国AI应用正跑出“加速度”的势头。

　　产品走红背后是技术创新与市场需求的同频共振。中国社会科学院人工智能研究促进中心副主任吕鹏认为，“灵光”具备30秒生成小应用、全模态信息输出等能力，实现从“可用”到“好用”的跨越，这离不开长期技术积淀的支撑——从跻身万亿参数阵营的蚂蚁百灵大模型，到多智能体协作的agentic架构，再到AGI相机技术的突破，蚂蚁在AI技术上的深耕，支撑起“灵光对话”“灵光闪应用”“灵光开眼”三大核心功能，满足用户在学习、工作、生活中的多元需求。

　　“灵光”的爆发不是孤例。近年来，中国AI应用进展整体呈加速之势：从交通运输场景的自动驾驶到医疗场景的AI影像诊断，从工业领域的智能质检到农业领域的病虫害智能识别，“技术突破快、应用场景广、产业生态活”的特征十分明显。

　　这一特征的背后，离不开中国为AI应用发展提供的独特优势：完备的产业体系与丰富的应用场景，为技术快速迭代和广泛应用提供了广阔的“试验田”；完善的数字基础设施与全球最大的网民群体，构成了强大的市场“助推器”。

　　正是技术跟场景的紧密切合、与市场的良性互动，撬动了“需求牵引供给、供给创造需求”的良性循环，带来了“应用推出、市场反馈、技术优化、应用迭代”的正向增强回路，推动中国AI应用渐次走向成熟。

　　中国AI应用能跑出加速度，得益于政策体系的护航。2024年，“人工智能+”行动首次被写入政府工作报告；2025年8月，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，部署了“人工智能+”科学技术等六大重点行动，提出强化八项基础支撑能力……从顶层设计到具体举措，从政策扶持到环境优化，国家层面的系统部署构建起了AI应用发展的“四梁八柱”，为市场主体注入了强劲动力与充分信心。

　　在政策引导下，我国AI发展的基础支撑体系不断完善。无论是全国一体化算力网络国家枢纽节点建设稳步推进，数据要素市场化配置改革深入推进，还是各类开源平台蓬勃发展，产学研用协同创新机制不断健全等，都为AI应用跑出“加速度”奠定了坚实基础。

　　中国AI应用的加速发展，也彰显了新质生产力培育的实践成效。AI作为新质生产力的重要组成部分，正以技术创新推动生产函数重构，为经济高质量发展注入强劲动力。

　　当前，中国AI应用带来的变革，已从消费端的体验升级，深入至生产端的效率革命——普通用户无需编程基础即可快速生成应用，本质上是生产力工具的普惠化；企业借助AI技术优化流程、降低成本、创新产品，也有助于实现发展质量和效益的双提升。它勾画出的图景就是，AI正成为推动产业结构优化升级、培育经济新增长点的重要引擎。

　　当今世界，人工智能不仅是国际竞争的关键焦点、经济发展的强大引擎，更呈现出两大鲜明趋势：全球范围内的竞争日趋白热化，而技术本身则加速进入产业化应用的新阶段。两大浪潮，正澎湃交织。

　　在此背景下，中国AI应用的加速奔跑，既是面向未来的战略选择，也是推动高质量发展的内在要求。在此过程中，中国AI不是走封闭路线，而是以开放姿态融入全球创新网络，不是将AI使用门槛抬上去，而是以普惠理念推动AI平权：从DeepSeek将完整技术栈开源，到“灵光”让普通人也可“手搓”应用，都是注脚。

　　作者：综合新华社、本报记者赵明超报道

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